Finanzierung finnischer Projekte

Private Investitionen in finnische Projekte stützen sich in der Regel auf eine Kombination aus Eigen- und Fremdfinanzierung, wobei letztere in erster Linie in Form von Projektfinanzierungen ohne Rückgriffsrecht angestrebt wird.

Die Projektfinanzierung hat in Finnland keine lange Tradition, hat aber schnell an Popularität gewonnen, insbesondere mit dem Aufkommen von Windenergieprojekten im Land. Da finnische Banken der Projektfinanzierung als Geschäftsmodell eher zögerlich gegenüberstehen, wird ein großer Teil der Projekte von Banken aus anderen europäischen Ländern finanziert.

Bankfähige Projektstruktur

Investoren, die eine Finanzierung suchen, müssen ihr Projekt so präsentieren, dass sie die Kreditgeber überzeugen. Dazu gehören ein angemessenes Spektrum an Vertragsverhältnissen zur Sicherung der Projektmittel und der Nachweis der Einholung der öffentlich-rechtlichen Genehmigungen. Die Cashflow-Prognose muss eine ausreichende Reserve erkennen lassen, so dass keine Zweifel aufkommen, ob die Verbindlichkeiten unter allen Umständen erfüllt werden können (Stresstest).

Aus Sicht der finanzierenden Bank hängt der Erfolg des Projekts davon ab, dass alle Beteiligten (Sponsoren, Behörden, Lieferanten, Versicherungen etc.) ihre Beiträge in vollem Umfang und vertragsgemäß zu den vorgesehenen Zeitpunkten leisten. Das bedeutet:

Die Projektbeteiligten müssen als zuverlässig bekannt sein.

Die Pflichten der verschiedenen Beteiligten müssen vertraglich klar definiert sein und für den Fall eines Vertragsbruchs eine angemessene Entschädigung vereinbart werden.

Die verschiedenen Verträge müssen sinnvoll aufeinander abgestimmt sein, um die Projektumsetzung gemäß der Cashflow- und Wirtschaftlichkeitsrechnung zu gewährleisten.

Die Banken beauftragen ihre eigenen vertrauenswürdigen technischen Experten und Anwälte mit der Analyse der technischen und rechtlichen Risiken, die mit einem Projekt verbunden sind. Wenn diese Due-Diligence-Prüfung Probleme aufwirft, führt dies zu Verzögerungen und es ist möglich, dass sich die Kreditbedingungen verschlechtern oder die Finanzierung ausbleibt. Um das Risiko zu minimieren, sollte ein Betreiber so bald wie möglich, in jedem Fall aber vor Beginn der Finanzierungsverhandlungen, eine eigene technische und rechtliche Bewertung vornehmen.

Sicherheitenpaket

Das Sicherheitspaket spielt eine wichtige Rolle für die Entscheidung über die Projektfinanzierung, da die Sponsoren keine persönliche Haftung übernehmen. Neben einem angemessenen Anteil an Eigenkapitalfinanzierung verlangt die Bank in der Regel Pfandrechte an allen relevanten Projekt-Assets, an den Bankkonten der Zweckgesellschaft und auch an den Anteilen an der Zweckgesellschaft selbst.

Die Sicherheitsanforderungen des Finanzierers sollten bereits früh in der Projektentwicklung berücksichtigt werden. Zentrale Projektverträge sollten von Anfang an mit Blick auf die zukünftige Notwendigkeit der Verpfändung der Rechte aus dem Vertrag an den Finanzierer gestaltet werden. Viele Geschäftsverträge enthalten Beschränkungen der Abtretung von Rechten, und solche Beschränkungen wirken sich auch auf die Fähigkeit eines solchen Rechts aus, verpfändet zu werden. Für Finanzierungsvereinbarungen sollten angemessene Carve-outs vorgesehen werden, um spätere Neuverhandlungen von Verträgen zu vermeiden.

Verträge, die für das Projekt von wesentlicher Bedeutung sind, sollten auch Step-in-Rechte enthalten, die Finanzierer üblicherweise für den Fall verlangen, dass der Kredit in Not gerät.